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商品走势分化 黑色系与有色金属走强

来源:21世纪经济报道
发布时间:2017-09-08
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【摘要】这些天,以螺纹钢为代表的黑色期货价格再度连续大涨,似乎又在上演去年的行情。为何传统市场淡季却出现了意外的市场火热?
  黑色系归来
 
  这些天,以螺纹钢为代表的黑色期货价格再度连续大涨,似乎又在上演去年的行情。为何传统市场淡季却出现了意外的市场火热?
 
  这与当前市场对供需缺口的预期有关,在打击“地条钢”、关停中频炉等政策的影响下,钢铁市场的预期供给会下降,但是需求端并未明显收缩,甚至可能还在扩张。虽然粗钢产量较去年同期同比增长,但市场普遍认为供需矛盾会加大,从而导致价格上涨并从实体传导到期货市场和股市。
 
  “由于地产行业处于调控阶段,所以我们一直在观察下游需求,结果通过调研、对比数据发现,螺纹钢需求始终未有明显下降,同时库存也处于很低的位置”,成都一位私募人士告诉21世纪经济报道记者。
 
  每年7月,钢铁行业进入淡季,但是今年的情况却有所不同,国内螺纹钢价格从7月份开始连续上扬,并一举创下近三年新高。
 
  截至8月2日收盘,螺纹钢期货主力1710合约结算价为3719元/吨。由于期货较现货处于“贴水”状态,所以市场上现货成交价还要更高,8月1日全国25个主要城市HRB400型螺纹钢均价已经突破4000元关口。
 
  “近期决策层对电弧炉政策的强硬表态,使得市场对新增电弧炉带来的供应预期大幅改变”,西南期货钢铁行业研究员夏学钊8月2日介绍称,反观需求端,6月份房地产开发投资增速回落放缓,这预示着中期需求可能也会相对乐观。
 
  记者了解到,虽然6月底披露的清理地条钢产能为1.2亿吨,但是多数研究机构估算的数量要高于这一水平,按照50%产能利用率折算,合计清理产能约为6000万吨-8000万吨,而需求又未明显下降,缺口相应出现。
 
  值得关注的是,今年钢价始终维持高位,带动了钢铁相关的细分行业上涨,石墨电极、钒铁价格年内涨幅已经分别超过400%、200%,用于不锈钢生产的镍从今年7月也出现了9%的上涨。
 
  供应缺口显现
 
  实际上,随着螺纹钢价格步入高位,已有部分资金开始从期货市场撤离。
 
  数据显示,8月1日,螺纹钢期货持仓额为1075.7亿元,而在7月13日时这一数字则高达1743.2亿元。只是,随着螺纹钢现货站上4000元关口后,8月2日资金再次小幅回流。
 
  需要指出的是,7月13日的持仓金额,已经超出了2016年4月和2014年11月的高点,并一举创下历史最高水平。
 
  之所以资金如此青睐螺纹钢,还在于其行业供需关系发生的改变,尤其是清理地条钢所带来供应端减弱。
 
  “此前市场看空钢价的主要逻辑在于,未来新增电弧炉产能的释放,但是这一预期在决策层表态后随之改变”,夏学钊指出。
 
  他所说的“表态”,即是指国家去产能部际联席会成员、中钢协副会长迟京东对中频炉改电弧炉的明确回应,“目前国家没有放宽‘中’转‘电’的政策条件,市场上关于新增电弧炉2000多万吨的产能只是市场上的传说。”
 
  上述表态直接封住了中频率转电弧炉的道路,清理地条钢所产生的缺口也变得更加确定,那么具体又有会多大影响?
 
  相关数据显示,上半年我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600多家,涉及产能约1.2亿吨。
 
  中大期货研究院商品期货部负责人张灵军8月2日指出,实际涉及产能可能会高于1.2亿吨,“通过行政手段清理地条钢,使得钢铁可能重演了去年煤炭行业的情况,一开始预估的数量并没有这么多,但是实际操作过程中却发现数量更高。”
 
  21世纪经济报道记者也从卓创资讯了解到,据其测算,清理地条钢涉及产能约为1.7亿吨。
 
  只是产能不等于产量,按照50%产能利用率折算,取缔中频炉会减少6000万吨-8000万吨的供应。
 
  国家发改委数据显示,今年上半年全国粗钢产量为4.2亿吨,2016年全年产量为8亿吨。换言之,清理地条钢使得钢铁行业出现了7.5%-10%的供应缺口。
 
  这无疑为钢价,尤其是螺纹钢的上涨带来了充足理由,更何况目前螺纹钢期货较为现货尚处于“贴水状态”。
 
  “资金层面的因素同样不能忽略,之前央行都是放长端,但是从6月份开始流动性有所改善,开始放一些短期的流动性。”张灵军指出。
 
  原料价格逆向传导
 
  出乎意料的是,曾被认为会大幅减弱的地产需求仍维持在相当水平。
 
  “由于地产行业处于调控阶段,所以我们一直在观察下游需求,结果通过调研、对比数据发现,螺纹钢需求始终未有明显下降,同时库存也处于很低的位置”,成都一位私募人士告诉21世纪经济报道记者。
 
  夏学钊也指出,地产投资数据在5月出现拐点后,6月份并未出现明显下滑,同时上半年的累计增速不低,“这意味着,房地产投资对钢材需求同比增长。”
 
  另一个比较有意思的数据便是,今年上半年,纳入统计的26家挖掘机企业累计销量达70821台,这一数字已经超过了2016年全年。这从侧面也可看出,如今地产、基建行业的开工情况。
 
  虽然电弧炉产能投放,以及吨钢生产利润增加钢企增产,会对下半年供应带来增量预期,但是在夏学钊看来,上述变量可能会顺延至四季度才会体现。
 
  相比之下,短期内存在的期货贴水、地条钢清理政策明显更为确定,这将有望引领螺纹钢价格继续上行。
 
  需要指出的是,虽然铁矿石、焦炭等原料价格7月份也出现大幅上涨,但是吨钢生产利润仍保持在1000元以上。
 
  “根据实时价格计算,螺纹钢1709合约的盘面利润每吨在835元左右,现货价格更高,达到1000元没什么问题。”张灵军介绍称。
 
  与其他行业不同的是,钢铁下游主要以地产、基建、汽车行业为主,价格接受能力较强,面对钢铁的高利润,以及自身行业供需情况,上游原料企业也在纷纷提价。
 
  暂且抛开大涨特涨的石墨电极不谈,钢铁行业盈利暴增后,钒系列产品也出现上涨,其中便涉及到了一个生产工艺的问题。
 
  一般来说,想要提高螺纹钢强度主要包括“穿水”冷却工艺,以及增加钒、铌、钛等合金两种方法。
 
  前者成本较低,但是由于钢筋表层氧化膜被破坏,螺纹钢容易生锈,后者虽无上述缺点,不过生产成本相对较高。
 
  就在今年7月初,国家质检总局发布开展钢铁产品质量监督检验的通知,将对热轧钢筋等产品抽取检查。钒系列产品消费量增加的预期随之增加,仅今年7月五氧化二钒、钒铁价格便上涨接近一倍。
 
  近期在美元指数持续走软以及国内“废七类”禁止进口消息的刺激之下,大量资金涌入铜市,推升铜价出现一轮暴涨行情,7月最后一周铜价最高大涨逾400美元/吨,日线快速连续突破6100、6200、6300点整数关口,并触及6400美元/吨,大有走出长期振荡区间向上突破之意。
 
  “废七类”引发供应担忧,但实际影响有限
 
  此轮铜价上涨,与关于禁止“废七类”进口消息有莫大关系,早在两个月前市场就有此传言,上周该消息得到确认。坊间传言此政策涉及的铜供应量或高达百万吨,引发对未来废铜供应缺口的担忧,由此刺激伦铜大幅上涨并触及6400美元/吨,创下近两年多来最高水平。不过,禁止的进口量可以在中国以外的国家进行拆解和分类,仍然可以进入国内市场。同时,我国近年来自产废铜占比逐步提升,2019年以后增速有望加快,能有效弥补进口量下滑带来的影响。
 
  距政策实施还有一年多的过渡时间,禁止进口“废七类”不会影响国内铜原料供应,因此,最终市场将其给中国铜供应带来的实际影响向下修正为大约30万吨水平,远低于最初的百万吨水平。但是,铜价似乎并未因此明显走弱,所以本轮上涨并不仅仅因为该政策,而是市场上各种消息的叠加,多头蓄谋已久引发出的井喷效果。
 
  美元走弱,国内资金面有所宽松
 
  美国经济数据好坏不一,市场对下半年加息预期普遍认为仅有一次,且9月加息概率不大。从美元上半年走势来看,市场早已对美联储加息事件做了充分消化,美元经历了由弱变更弱的过程,半年跌幅高达9.5%,最低跌破94点,且短期来看毫无返升之力。美元的疲弱超出了大多数人的预期,为商品市场带来了支撑。
 
  国内方面,经济表现稳定,基建和制造业投资改善明显,经济内生动力增强,市场情绪改善,资金面有所宽松,缓解了此前市场对于流动性紧张方面的担忧,经济预期良好将有利于下半年铜需求保持稳定增长。
 
  下游需求保持稳定增长
 
  目前,铜终端消费的各个领域基本呈现正增长。从加工企业开工率来看,和去年相比没有明显下降,8月开工率环比或进一步上升。国内电网投资完成额增速加快,电线电缆下半年需求仍旧乐观。且在国内宏观经济稳定发展背景下,仍能拉动铜需求稳定增长。上半年我国货物运输量同比增长10%,发电量同比增长6.3%,显示我国实体经济从去年下半年以来复苏强劲。
270打印本文【责任编辑:刘曼】
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